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航空运输行业:赴台湾旅游拟全面暂停,国内航企影响较小

发布时间:2016-07-06    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:有媒体报道,中国国家旅游局要求各省市旅游局自2016年7月20日起,全面停止大陆居民赴台旅游业务。又据台湾“中央社”称台湾“陆委会”经观光“小两会”联系,表示传闻并非事实。

点评:大陆赴台旅游人次逐年增加,成为台湾旅游业的主力军。自2008年台湾开放陆客赴台观光,大陆旅客赴台旅游人数逐年增长,到2015年达418万多人次。参照2015年台湾全年入境旅游游客达到1043万人次,客源分布中中国大陆旅游占据了40%的比重,成为台湾旅游业的最重要客源地,其次是日本、港澳、东南亚等地区。而16年前5个月大陆赴台总数仅180万人次,随着台湾政权重新回归民进党,两岸旅游业也陷入低谷。本次中国国家旅游局全面停止大陆居民赴台旅游业务的传言因而也非是空穴来风,无论未来是否成真,赴台旅游低迷可能会持续较长时间。

两岸航线占国内航企运力比重小于2%,哪怕全面暂停影响亦较小。根据中国民航局官方数据,2015年中国大陆赴港澳台航空旅客运输量1020万人次(仅统计中方航企运输量),占全民航比重2.34%(中国全民航2015年全年为4.36亿人次),其中预计台湾航线旅客运输量(仅统计中方航企运输量)占全行业比重小于1%。而根据台湾民航局从机场方面的统计,2015年包含双方(大陆航空公司及台湾航空公司)在内的两岸航班总架次为7.71万架次,航空旅客运输量为1182万人次,2016年1-5月份航空旅客运输量为504万人次,大陆往台湾249万人次,台湾往大陆255万人次。而从分航空公司看,虽然近几年出现快速增速,两岸航线占国内航企运力的比重依然较小,根据我们的测算,国航、东航、春秋三家占比在1.7%左右,而其余三家都小于1%,哪怕未来出现全面暂停,运力可以非常容易地转移到其他国际航线或是国内线路,预计影响依然非常小。

旺季正式来临,航空迎来绝佳配置窗口。暑运旺季叠加迪斯尼开业,三季度有望超预期。因私消费占航空需求比重的提升,使得整体需求的季节波动性也日益增强。第三季度因私出行旺盛,今年又叠加迪士尼需求带来虹吸效应,预计今年航空需求“旺季更旺”特征将非常明显。同时考虑到民航局狠抓安全严控运力、主要机场时刻紧张,欧美主要国际航权限制、去年基数较低等因素,我们认为今年7-9月业绩超预期的概率较大。航空板块目前估值性价比高,行业比较优势明显。随着此前利空因素解除,板块基本面有望持续改善,同时进入旺季微观数据不断验证催化股价,重申航空板块的配置价值。重点推荐受益商旅需求回升、旺季业绩高弹性的南方航空、中国国航、海南航空;以及机队引进较快、受益因私出行和消费升级、迪斯尼弹性较大的春秋航空、吉祥航空。

风险提示:经济下滑空难等不确定事件时刻拓展不达预期

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