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交运行业周报:布油周跌9%,航空股迎配置机会

发布时间:2016-01-11    研究机构:民生证券

本周观点

原油价格大跌或激活航空标的反弹 油价下跌或成航空股反弹导火索。2016年的第一周,ICE布伦特原油下跌了9%,至历史最低点33.8美元/桶。航空煤油普氏现货价格为39.72美元/桶,周跌8.6%。航油是航空公司最大的成本支出,三大国有航空公司的航油成本均占总成本的40%左右,因此油价的大幅下挫或成为航空股反弹的导火索。

航空股相对估值仍在历史低位。三大航平均PE为14.5倍处于历史低位。春秋与吉祥虽平均有31倍PE,但目前春秋航空已跌破其58.6元的定增价,有明显安全边际。

东方航空偿还美元债务本金10亿美元,减少汇兑风险。航空企业,由于需要从国外进口大量飞机,而目前全球飞机采购主要以美元作为结算货币,美元负债一直是航空公司最大的负债。因此,如果人民币对美元贬值就会产生账面上的汇兑损失。本周汇率大幅下挫,航空企业汇损压力显著。东方航空处于优化债务结构考虑,提前偿还美元债务本金10亿美元,减少汇兑风险。预计未来更多航空企业将采取相应措施。包括外汇套期合约、对符合条件的负债进行汇兑资本化或提前偿还美元债务等方式来减少汇兑损失风险。 推荐关注标的:春秋航空、东方航空

板块表现

本周交运板块下跌12.3%,跑输大盘2.4个百分点,在申万28个一级行业中排12位。个股方面长航凤凰、楚天高速、大秦铁路、东方航空、海南航空涨幅分别为1.23%、-0.91%、-4.64%、-4.73%、-4.88%,表现较好。

风险提示

政策推动、资金投入不及预期。系统性风险。

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